1月11日，市場(chǎng)延續(xù)盤整趨勢(shì)，截至當(dāng)日收盤，三大指數(shù)跌幅均超過1%，3300余只個(gè)股普跌，此前資金抱團(tuán)的釀酒、新能源等板塊跌幅較大。市場(chǎng)交投依然活躍，兩市成交額連續(xù)第六日突破萬億。值得注意的是，日前多家券商發(fā)布策略報(bào)告，對(duì)資金抱團(tuán)行業(yè)的判斷出現(xiàn)分歧。部分券商指出，市場(chǎng)資金向龍頭股匯聚的趨勢(shì)中短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變，而另一部分券商則認(rèn)為，繼續(xù)抱團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)收益比有所下降，大小市值的分化或出現(xiàn)邊際收斂。
有機(jī)構(gòu)認(rèn)為“抱團(tuán)行情”及市場(chǎng)分化中短期內(nèi)仍將延續(xù)。國泰君安指出，春節(jié)前難見抱團(tuán)瓦解。在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行預(yù)期下，配置思路由“自下而上選股”主導(dǎo)是當(dāng)前抱團(tuán)的核心本質(zhì)。同時(shí)，抱團(tuán)難瓦解也意味著風(fēng)格難切換。國盛證券也表示，A股市場(chǎng)資金向龍頭集中的進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。近年來A股市值后50%的公司成交額占比已從2016年的33%持續(xù)下降至2020年的19%。但對(duì)比美、日、韓等海外成熟市場(chǎng)，其市值后50%的公司成交額僅分別占2%、4%、3%。
華泰證券則認(rèn)為，對(duì)于“抱團(tuán)”行業(yè)需要區(qū)別對(duì)待。在其看來，上周五北向資金逆勢(shì)流入“非抱團(tuán)”行業(yè)，行業(yè)分化或?qū)⒁虼硕諗浚笮∈兄档姆只蛟诖汗?jié)后有邊際收斂。
另一部分券商則表示，分化行情接近上限，而機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”正在逐步瓦解。中信證券指出，A股市場(chǎng)開年出現(xiàn)脈沖式上行和結(jié)構(gòu)分化加劇，主要是年初增量資金集中建倉所致。隨著基金建倉急迫性的下降，A股市場(chǎng)上漲和分化的節(jié)奏都將有所放緩，市場(chǎng)將重回慢漲輪動(dòng)。同時(shí)，機(jī)構(gòu)的密集調(diào)倉，或?qū)е露€品種的投機(jī)性抱團(tuán)延續(xù)瓦解趨勢(shì)。廣發(fā)證券也表示，當(dāng)前持續(xù)8周的分化行情正接近歷史上限。2021年點(diǎn)燃新年熱情的“爆款新基”雖然仍會(huì)帶來增量，但目前熱門抱團(tuán)行業(yè)的估值位置不斷上移，并非新基金建倉的最優(yōu)考量。開源證券則直接指出，繼續(xù)抱團(tuán)的性價(jià)比正在不斷降低。跨年行情臨近結(jié)束，春季躁動(dòng)短期缺乏基本面基礎(chǔ)。從估值上看，在本輪抱團(tuán)前大盤股其實(shí)已經(jīng)“不便宜”，其中大盤成長(zhǎng)股成為估值抬升的主要構(gòu)成，市場(chǎng)短期的波動(dòng)可能會(huì)因此而上升。
行業(yè)選擇上，順周期板塊仍是機(jī)構(gòu)配置主線。中信證券認(rèn)為，從景氣角度出發(fā)建議緊扣順周期主線，把握海外工業(yè)品漲價(jià)補(bǔ)庫存以及國內(nèi)可選消費(fèi)輪動(dòng)兩個(gè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注有色金屬、汽車、家電、家居等。海通證券表示，今年科技軟件、內(nèi)容、應(yīng)用端，以及內(nèi)需中大眾消費(fèi)等板塊值得重視，中短期繼續(xù)關(guān)注后周期的金融補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。展望未來，市場(chǎng)將進(jìn)入基本面與情緒面驅(qū)動(dòng)的第三階段，市場(chǎng)高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在下半年。
