證監(jiān)會(huì)1月7日發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定(征求意見稿)》(下稱《做市規(guī)定》)，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。《做市規(guī)定》起草說(shuō)明表示，參照自營(yíng)持有股票標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算和填報(bào)風(fēng)控指標(biāo)，原則上科創(chuàng)板做市持股不超過(guò)5%，由上交所在具體業(yè)務(wù)規(guī)則中明確。
專家指出，在科創(chuàng)板引入做市商制度進(jìn)一步完善了市場(chǎng)交易機(jī)制，有利于促進(jìn)板塊交易的活躍性，但并不會(huì)顯著影響換手率和公司價(jià)值。
穩(wěn)妥推進(jìn) 防控風(fēng)險(xiǎn)
起草說(shuō)明表示，根據(jù)《證券法》《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》(下稱《實(shí)施意見》)等相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)起草了《做市規(guī)定》。
在條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制是推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)的重要舉措之一。《實(shí)施意見》提出，科創(chuàng)板將在競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)上，待條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制。科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，各項(xiàng)改革措施成效明顯。為落實(shí)《實(shí)施意見》，深入推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。
通過(guò)試點(diǎn)方式在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制有利于積累經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步推進(jìn)。依據(jù)《證券法》第120條，證券公司從事做市交易業(yè)務(wù)，需經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。與證券公司經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、承銷與保薦等業(yè)務(wù)相比，證券公司做市交易是一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，對(duì)證券公司的內(nèi)控、合規(guī)和風(fēng)控等要求較高。
初期采用試點(diǎn)方式在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，允許一些公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的證券公司開展做市交易業(yè)務(wù)，可以穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)工作，防控好各類風(fēng)險(xiǎn)。在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)及上交所將評(píng)估實(shí)施效果，積極完善相關(guān)制度。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，引入做市商機(jī)制有利于促進(jìn)板塊交易的活躍性，也有助于抑制價(jià)格異常波動(dòng)，引導(dǎo)中長(zhǎng)期股票價(jià)格和上市公司實(shí)際價(jià)值更加貼近；同時(shí)，將更好促進(jìn)證券公司強(qiáng)化自身研究和投資能力，提高資本市場(chǎng)的專業(yè)化程度。需要強(qiáng)調(diào)的是，在引入該制度的同時(shí)，要保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易或利用資金操縱市場(chǎng)的違法行為。
市場(chǎng)人士王驥躍表示，在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制有利于活躍市場(chǎng)，更好滿足市場(chǎng)交投需求。引入做市商機(jī)制進(jìn)一步完善了市場(chǎng)交易機(jī)制，并不會(huì)顯著影響換手率和公司價(jià)值。
完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)
起草說(shuō)明介紹，《做市規(guī)定》共十七條，主要包括做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等六個(gè)方面的內(nèi)容。
在準(zhǔn)入條件方面，按照“穩(wěn)妥起步、風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則，初期參與試點(diǎn)證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實(shí)力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件：一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)(含)以上。此外，相關(guān)高管和專業(yè)人員的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和執(zhí)業(yè)經(jīng)歷年限等具體要求擬由上海證券交易所在配套業(yè)務(wù)規(guī)則中明確。
在準(zhǔn)入程序方面，符合條件的證券公司可向證監(jiān)會(huì)提交相關(guān)做市交易業(yè)務(wù)申請(qǐng)材料。鑒于做市交易業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)，對(duì)證券公司業(yè)務(wù)、系統(tǒng)、人員、風(fēng)控等方面要求較高，《做市規(guī)定》要求對(duì)公司是否具備做市業(yè)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)估。通過(guò)上交所評(píng)估測(cè)試的向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)業(yè)務(wù)資格。
在做市商券源方面，證券公司可在二級(jí)市場(chǎng)買入股票作為做市券源，但集中大量買入會(huì)對(duì)個(gè)股價(jià)格產(chǎn)生擾動(dòng)，甚至?xí)?duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生影響，且在二級(jí)市場(chǎng)買入還受到法律法規(guī)有關(guān)持股比例的限制。為豐富做市券源，《做市規(guī)定》明確，可使用自有股票、從中國(guó)證券金融股份有限公司借入的股票或其他有權(quán)處分的股票。
具體由上交所商中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)證券金融股份有限公司后規(guī)定。
在內(nèi)部管控要求方面，做市交易業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)可能會(huì)有利益沖突，也可能會(huì)給做市商帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。為此，《做市規(guī)定》對(duì)試點(diǎn)證券公司提出了嚴(yán)格要求。一是完善業(yè)務(wù)隔離制度，防止敏感信息不當(dāng)流動(dòng)，嚴(yán)防利益沖突；二是建立健全做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制、決策流程、制衡機(jī)制，確保業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展；三是加強(qiáng)做市交易業(yè)務(wù)管理，健全廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。
在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控要求方面，引入做市商交易機(jī)制有助于平抑市場(chǎng)波動(dòng)、增加市場(chǎng)活躍度，但也可能會(huì)助漲助跌，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。為此，《做市規(guī)定》從以下幾個(gè)方面對(duì)試點(diǎn)證券公司從嚴(yán)要求：一是將做市交易業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系、完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，做好業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控；二是建立健全異常交易監(jiān)控機(jī)制，報(bào)備專用賬戶、接受上交所全方位監(jiān)控，防止對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定造成影響；三是參照自營(yíng)持有股票標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算和填報(bào)風(fēng)控指標(biāo)，原則上科創(chuàng)板做市持股不超過(guò)5%，由上交所在具體業(yè)務(wù)規(guī)則中明確；四是處理好突發(fā)事件，履行信息報(bào)送義務(wù)。
在監(jiān)管執(zhí)法方面，《做市規(guī)定》明確，證券公司在做市交易中違反有關(guān)法律法規(guī)及證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可依法采取監(jiān)管措施和行政處罰，并授權(quán)上交所制定業(yè)務(wù)規(guī)則，依法對(duì)證券做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施自律管理。
