當(dāng)?shù)貢r間7月7日，美聯(lián)儲公布6月會議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員對如何以及何時可以減少對經(jīng)濟的支持存在分歧。
紀(jì)要公布后，“全球資產(chǎn)定價之錨”美國10年期國債收益率一度降至1.30%下方，連續(xù)第二日創(chuàng)2月以來盤中新低，也是今年2月以來首次跌破1.30%。
《華爾街日報》表示，美聯(lián)儲減少購債的可能性將導(dǎo)致投資者拋售債券，從而推高收益率。但是最近幾周，只有短期收益率上行，而長債收益率下行，這表明投資者擔(dān)心貨幣政策收緊，可能會損害經(jīng)濟復(fù)蘇。
美經(jīng)濟復(fù)蘇見頂?
美國長期國債收益率一直是經(jīng)濟的晴雨表，當(dāng)經(jīng)濟前景改善時，收益率通常上行，而當(dāng)經(jīng)濟增長前景動搖時，則會下行。
今年一季度，美債收益率曾一度大幅攀升，近日以來卻一路走低，某種程度上反映了投資者在重新評估經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢。
高盛首席經(jīng)濟學(xué)家JanHatzius預(yù)計，隨著經(jīng)濟重新開放的過程基本結(jié)束，以及財政刺激轉(zhuǎn)為負(fù)值，美國經(jīng)濟增長或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅放緩。
據(jù)《華爾街日報》報道，接受FactSet調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家平均預(yù)測，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在4月到6月期間折合成年率增加9.8%。這一讀數(shù)若獲得確認(rèn)，將標(biāo)志著經(jīng)濟增長從今年頭3個月的6.4%大幅加速，并超越了疫情前的水平。不過，最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟已越過最大增長點。美國供應(yīng)管理協(xié)會6月的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)均顯示，活動仍在快速擴張，但較第二季度的紀(jì)錄高點已有所放緩。
7月6日公布的6月美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)為60.1，低于預(yù)期，同時較5月創(chuàng)下的64這一歷史高位顯著回落。其中，就業(yè)分項指數(shù)更是從擴張轉(zhuǎn)為收縮，創(chuàng)下6個月新低。耐用品訂單或零售額數(shù)據(jù)也出現(xiàn)類似的走勢。
此外，德爾塔變異毒株也給經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上陰影。根據(jù)美國疾病控制與預(yù)防中心(CDC)最新公布的數(shù)據(jù)，德爾塔變異毒株已經(jīng)成為美國主要流行的毒株。在截至7月3日的兩周內(nèi)，美國新增病例中德爾塔變異毒株的比例占到了51.7%。
當(dāng)?shù)貢r間7月7日，亞特蘭大聯(lián)邦儲備委員會主席博斯蒂克(RaphaelBostic)表示，美聯(lián)儲正在關(guān)注德爾塔變異毒株。他警告稱，這可能會減緩美國經(jīng)濟復(fù)蘇，導(dǎo)致消費者退縮阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇。
此外，美國CDC主任RochelleWalensky近日表示，美國仍有約1000個縣的疫苗覆蓋率低于30%，這些縣大部分位于美國東南部和中西部。CDC發(fā)現(xiàn)，隨著德爾塔變異毒株的進一步傳播，這些地區(qū)的發(fā)病率正在上升。
提前收緊分歧大
市場除了對經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔(dān)憂，也普遍預(yù)計美聯(lián)儲可能會提前收緊貨幣政策，刺激力度將沒有此前那樣強勁。
美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要顯示，會議的主基調(diào)仍是在收緊貨幣政策方面需要保持耐心。通脹暫時依然是共識，官員們對于何時縮減購債，以及采用什么方法分歧很大。
多數(shù)官員堅持，除非經(jīng)濟取得進一步實質(zhì)性進展，否則美聯(lián)儲不會進行重大政策轉(zhuǎn)變，而眼下美國經(jīng)濟并未達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。
但也有一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為，經(jīng)濟復(fù)蘇的速度快于預(yù)期，與此同時，通脹持續(xù)上升，這為美聯(lián)儲收緊貨幣政策提供了理由。
先鋒領(lǐng)航投資策略團隊告訴《國際金融報》記者，通貨膨脹數(shù)據(jù)近期急劇上升，主要原因為隨著疫苗接種的推進和經(jīng)濟進一步全面重啟，消費者對商品和服務(wù)的需求增強。而部分行業(yè)依舊處于供應(yīng)中斷的情況也在一定程度上加劇了供需不平衡。盡管如此，先鋒領(lǐng)航認(rèn)為目前推動價格上漲的供需因素是暫時性的。
瑞銀資產(chǎn)管理(上海)董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪在接受《國際金融報》記者采訪時表示，短期通脹上行的結(jié)構(gòu)性因素，有疫情之后復(fù)蘇的特殊性，眼下的通脹到底是短期的還是長期的，沒有辦法在未來幾個月就被證實。“我們認(rèn)為，可能需要兩到三個季度，甚至更長的時間，才能夠知道通脹是不是過渡性的。在這個過程中，其實就是市場預(yù)期美聯(lián)儲要做什么，和美聯(lián)儲怎么看待經(jīng)濟，這兩個觀點之間進行博弈，這個博弈會帶來很多波動”。
美股投資需謹(jǐn)慎
近期，在投資者討論通脹，以及是否還應(yīng)堅持再通脹交易的背景下，他們開始重新對美國成長股和科技股表現(xiàn)出了偏好，近期美股也不斷創(chuàng)下歷史新高。
根據(jù)獨立研究機構(gòu)VandaResearch的數(shù)據(jù)，在剛剛過去的6月，美國散戶凈買入約280億美元的股票和股票類基金，創(chuàng)下自2014年以來的月度流入新高。
金融服務(wù)公司JPMSecurities也稱，今年美股市場僅上半年就開設(shè)了超過1000萬的新證券賬戶，超過去年全年開戶數(shù)。
富國銀行證券的股票策略主管哈維(ChrisHarvey)針對大型科技公司警告稱，股票清算的日子即將到來。他建議投資者提前獲利了結(jié)，防止利率上升帶來風(fēng)險。他分析稱，10年期美國國債收益率在經(jīng)過今年年初的飆升后，近期呈下降趨勢，過去3個月累計下跌近17個基點。這種下跌讓成長股受益，尤其是大型科技股。但從基本面來看，重大轉(zhuǎn)折幾乎是不可避免的。
羅迪告訴《國際金融報》記者，從歷史上來看，美股現(xiàn)在的估值偏高，尤其是偏成長類的資產(chǎn)，比如科技股等。但是從估值的層面很難說在短期內(nèi)會有什么樣的走勢。短期來看，更多關(guān)注宏觀變量的變化，比如流動性的變化、經(jīng)濟增長的變化和政策方面的變化。目前對于美股的資產(chǎn)，特別是一些估值偏高的資產(chǎn)應(yīng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度，最好是通過一些防御類的資產(chǎn)配置做整體的平衡。
曾成功預(yù)測2008年金融危機的“末日博士”魯比尼近日警告稱，美國長期的貨幣寬松政策將繼續(xù)推動消費價格上漲，助長資產(chǎn)和信貸泡沫，并最終推動美股發(fā)生一場慢動作的“火車事故”。(記者 李曦子)
